不鏽鋼瓦市場將有望築底反彈

本周鋼（gāng）價偏弱運行。產業現狀：（一）鋼材需求偏弱、供需（xū）矛盾仍未緩解。（1）鋼材實際需求弱。建築鋼材，彩塗不鏽鋼瓦楞板表需較去年下降28%，水（shuǐ）泥、混凝土（tǔ）發運量分別下降39%和33%，驗證（zhèng）建築行業用鋼需求較弱。板材方麵，麵（miàn）臨內需的下滑（huá）和直接出口下降（jiàng）的（de）壓（yā）力，熱（rè）卷在產量連（lián）續下（xià）降的背景下，庫存加速向（xiàng）上，本周熱卷總（zǒng）庫存創2020年五月至今的四年最高庫存量，並超出春節期間庫存水平。（2）不鏽鋼瓦（wǎ）降價去庫存、“買漲不買跌”心理導致成交低迷。舊國（guó）標庫（kù）存在市場占比降至67.65%，但距離新舊（jiù）國標更替僅剩40天，舊國標（biāo）去庫壓力仍（réng）在，部分公司提升舊標出庫優惠，降價去庫（kù）存；另外，鋼市處於（yú）下跌行情，。（二）鋼廠虧損（sǔn）加劇，鐵（tiě）水產量或繼續下降。截（jié）止到8月16月，247家鋼廠盈利率（lǜ）進（jìn）一步降至4.76%，虧（kuī）損麵擴大（dà），日（rì）均鐵水產量下降（jiàng）至228.77萬噸，較7月底下降10.8萬噸。鋼廠集中減產將引發產（chǎn）業運行情況發生變（biàn）化。（1）鋼（gāng）廠集（jí）中減產將導致原料（liào）價（jià）格下跌，負反饋至鋼材。截止到8月16日，鐵水同比下降6.9%，鐵礦石港口庫存同比（bǐ）增加25%，全樣本焦炭產量同比下（xià）降（jiàng）4.4%。原料供（gòng）需寬（kuān）鬆，爐料需求下（xià）降，價格承壓下跌，負反饋至鋼廠。（2）鋼（gāng）廠減產將推動產業鏈利潤重塑。鋼廠減產背景下，原料跌幅將大於鋼材，上遊利（lì）潤（rùn）將收窄，鋼材虧損幅度將縮小。（三）鋼廠減產將促使鋼材供需矛盾（dùn）緩解，鋼價逐漸具備反彈的動力。通過減產推演，8月29日五大材庫存同（tóng）比（bǐ）下降，供需麵矛盾將有所緩（huǎn）解。另外，海（hǎi）外衰退（tuì）預期減弱，國內經濟（jì）數據差，穩增長政策（cè）或繼續發力。價格逐漸具備反彈動力。

綜合而言（yán），供需矛盾仍未緩解，鋼廠減產繼續，行情表現低迷，鋼（gāng）價承壓。但危中有機，鋼廠減產積極（jí）性（xìng）的提升，將使供需情況逐漸改（gǎi）善，鋼價逐（zhú）漸具備（bèi）反彈（dàn）的動力。預計鋼材（cái）價格震蕩（dàng）偏弱運行。

二（èr）、不鏽鋼瓦楞板及其（qí）原料價格運行情況

不鏽鋼：上半周受不（bú）鏽鋼期（qī）貨下跌影響，現貨市場悲觀情緒較濃，代理讓利（lì）銷售（shòu），現貨（huò）價格走弱。周三青山304盤價下調，疊加期貨繼續下探，現貨市場信心受挫，低價資源不斷湧現。下半周期貨小幅反彈（dàn），鋼廠限價及挺價下，不（bú）鏽鋼天溝現貨價格企穩，304熱軋、201冷軋小幅上漲。本周貿易商（shāng）低價出（chū）貨效果並不理想（xiǎng），平板與卷板實際接單較零散，整體成交偏弱。庫存方麵（miàn），本（běn）周市場到貨不多（duō），部分低（dī）價前期訂單有逐（zhú）步提（tí）貨，下遊采購仍偏謹慎，實單量有限，全國主流市場庫存（cún）小降，以300係冷熱（rè）軋降量為主。原料（liào）方麵，鎳礦價格高位堅挺，高鎳鐵成本支（zhī）撐較強，不鏽鋼價格走弱，高鎳鐵供需仍有一定價差，目前成交價維（wéi）持在1010元/鎳（到廠價（jià））左右；不鏽鋼瓦價格弱勢下，鋼（gāng）廠生產利潤倒掛加（jiā）劇，不排除（chú）價格弱勢持續下會有鋼廠減產的情況。8月鋼廠產量維持高位，庫（kù）存去化速度較慢，需求表現偏（piān）弱，預（yù）計（jì）下周不鏽鋼（gāng）維持弱勢震蕩運行。關注鋼廠（chǎng）排產及市場到貨和（hé）庫存消化情況。

原料方麵：本周鎳價震蕩運行，宏觀方麵，本周宏觀多空交織（zhī）。美國CPI整（zhěng）體符合（hé）預期，但就業及消費市（shì）場（chǎng）表現依舊強（qiáng）勁。整體宏觀情緒有所回暖，但市場維持觀望，未對價格作出明顯指引。

基本麵上（shàng），目前鎳產業成本支撐（chēng）堅挺，但（dàn）估值偏低向下驅動有限。精煉鎳方麵，周內鎳價震蕩，彩塗不鏽鋼瓦（wǎ）楞板現貨市場（chǎng）由於資源偏多，各個品牌升貼（tiē）水維持低位運行。電鍍級（jí）精煉鎳進口到貨依舊偏弱，周（zhōu）內升貼水繼續下調。目前（qián）精煉鎳行業累庫壓力持續，基本麵未有明顯（xiǎn）變化。出口方麵，國內（nèi）精煉鎳出口利潤（rùn）極度壓縮，加之海外鎳企業減產，國內（nèi）去庫而海外壘庫的格局（jú）有望打破（pò）。鎳鐵方麵，本（běn）周鎳鐵價（jià）格平穩運行（háng）。下（xià）遊不鏽（xiù）鋼壓力凸顯（xiǎn），壓力向上傳導壓製原料價格。目前鎳鐵（tiě）基本（běn）麵相對健康，不（bú）鏽鋼為出現明顯減（jiǎn）產的背景下價格（gé）維持堅挺。原料（liào）鎳礦價格繼續上漲，鎳鐵（tiě）成本攀高同樣給（gěi）予（yǔ）鎳（niè）價價格支撐，短期鎳價維（wéi）持平穩。硫酸（suān）鎳（niè）方麵，本周硫酸鎳價格持穩運行，原料端中間品價格有所企穩，硫（liú）酸鎳成本支撐疊加利潤微薄，鎳鹽廠維（wéi）持挺價心態，整體（tǐ）價格難以繼續下跌。下（xià）遊三元前驅體詢單活躍度有所增（zēng）加，但散單成交（jiāo）依舊較少，前驅體訂單回暖有限，整體采買情緒不佳。目（mù）前市場活躍度偏低，硫酸鎳缺乏明（míng）顯（xiǎn）價格指引，波動空間有所收窄。預計短期硫（liú）酸鎳價格平穩運行。

綜合來看，目前鎳基本麵未有明顯改變，關（guān）注宏觀對於鎳價的驅動。鎳礦（kuàng）及二級鎳偏緊給予一定支撐，價格向下跌（diē）幅有限。短期鎳價仍以宏觀為指引，宏（hóng）觀情緒好轉的情況下預計下周鎳價偏強震蕩，但上方不宜過分樂觀。運行空間暫看127000-135000元/噸。

本周鉻係市場弱穩運行，鉻（gè）礦南非係價格變動有限，在周內期貨主流粉成交繼續持平以及當前下遊行情走勢偏弱下（xià），貿易商穩定報價為主。此外，港口庫存近兩周有（yǒu）所下降（jiàng），因期（qī）貨回調幅度仍（réng）較有限，鐵廠按需采購現貨增多，但總體市場活躍度（dù）不高，市（shì）場多等待新一輪鋼招後再做調整。鉻鐵零售再（zài）度小幅（fú）走跌，雖然8月不鏽（xiù）鋼排產增產，但價格下跌不止，疊加庫存（cún）高位運行（háng），市場悲觀情緒或逐漸向原料端傳導，工廠由於礦價已有企穩，生產成本依然偏大，後（hòu）續（xù）下跌空間同樣較小，後（hòu）市需關注9月高碳鉻鐵鋼招情況及不鏽鋼市場（chǎng）走勢。預計短期鉻係市場（chǎng）維持弱穩運行。

同時，近期公（gōng）布的多項宏觀數據也處於偏弱狀態。據國家統計局最新公布（bù）數據（jù）顯示，與鋼鐵（tiě）行業相（xiàng）關（guān）度（dù）較高的全國固定資產投資、規模以上工業增加值、房地產開（kāi）發（fā）投資等數據均出現（xiàn）了（le）不同程度的回落（luò）。其中（zhōng），1—7月基礎設施投（tóu）資增（zēng）速、製造業投資增速、全國房地產開（kāi）發投資，較1—6月分別（bié）回落了（le）0.5個百分點、0.2個百分點和0.1個百分點。反映出市場（chǎng）需求處（chù）於（yú）偏弱的狀態。

但供給端出現了一定的好轉，產量出現了較為明顯（xiǎn）的下降（jiàng）。據國家統計（jì）局數據顯（xiǎn）示，7月份，我國產量8294萬（wàn）噸，同比下降9.0%；全國不鏽（xiù）鋼瓦楞板日均產量267.5萬噸（dūn），環比下降12.4%，這是板日產連續（xù）4個月上漲（zhǎng）後首（shǒu）次出現大幅下降。8月份如果繼續保（bǎo）持7月份（fèn）的下降速度，將對後期市場供需狀（zhuàng）態起到（dào）一定的緩解作用。

綜上來看，雖（suī）然產（chǎn）量出現了一（yī）定的下降，但目前仍處於弱需求的狀態，疊加宏觀數據表現一般、成本下移和市場信心不足的影響，整（zhěng）體行情依然偏弱。因此，目前市場暫未出現明顯的見底信號。但隨著（zhe）市場悲觀情緒的釋放，供需狀（zhuàng）態達到新的平衡後，不鏽（xiù）鋼瓦市場將有（yǒu）望築底反彈